Gamesa este ano sera de menos a mas - Analisis fundamental

“Malas” es el adjetivo que emplean los analistas de Inverseguros para definir las “cifras de Gamesa, que muestra un importante deterioro en su cuenta de resultados, aunque este comportamiento era totalmente esperado”. La firma destaca que las ventas “aumentan fuertemente, como resultado de la fuerte actividad de construcción y la venta en la división de Parques, que ha cerrado acuerdos en Estados Unidos por un total de 480MW durante el primer trimestre del año”.

Estos expertos explican que la aceleración en esta área de negocio “compensa el menor volumen de actividad de Aerogeneradores, con 519 millones de euros correspondientes a 510MW vendidos durante los tres primeros meses de 2012”. Este retroceso, afirman desde Inverseguros, “obedece a la alineación progresiva de la fabricación a las entregas de pedidos en un contexto de volatilidad de la demanda en India, debido a la incertidumbre sobre los recientes cambios regulatorios, y al retraso de proyectos en China por la ralentización de la conexión a red”.

Las cifras, continúan estos analistas, “ya recogen el impacto del ajuste de consolidación correspondiente a la eliminación de las ventas y margen de la división de Aerogeneradores a la división de Parques, cuyos acuerdos de venta están en las últimas fases de negociación al cierre del periodo. América Latina y Cono Sur y el mercado estadounidense se convierten en las principales fuentes de crecimiento en la contratación con un 17% y un 51%, respectivamente, del total de pedidos firmados. De esta forma, la cartera de pedidos a marzo 2012 se sitúa en 1.776 MW, representando un crecimiento anual de un 4%. En cambio, el resto de mercados continúan acusando debilidad”.

En cuanto al incremento de la deuda, que a cierre de marzo ascendía a 1.035 millones de euros (frente a los 313 millones de 2011), estos expertos matizan que “se debe a un aumento de la producción que no ha sido alineado con el ritmo de entregas a clientes, sin embargo, esta alineación se producirá en los próximos trimestres, por lo tanto no nos parece preocupante”.

Así, concluyen que, “pese a las malas cifras, la evolución de la cartera de pedidos nos hace esperar un comportamiento en el año de menos a más, en el que los últimos meses del año deben mejorar en base a la contratación de la compañía con una recuperación paulatina de la rentabilidad”.

No obstante, siguen sin “ver estímulos que permitan a Gamesa avanzar en su cotización” y, por ello, mantienen su consejo de vender sobre el valor, “considerando la inversión en este compañía por el momento un coste de oportunidad, puesto que estimamos que su cotización permanecerá próxima a niveles actuales”.